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外汇流动现拐点内外利差筑高墙 人民币稳得住

2017-10-1210:01:25来源:中国证券报

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虽然9月份人民币汇率出现明显调整,但官方外汇储备数据的变化显示资本流动形势改善的势头并未逆转。央行日前公布数据显示,9月份官方外汇储备延续了此前的回升势头,实现自2014年以来的首次“八连升”。剔除估值效应,9月外汇储备增长的质量明显提升。

美元“否极泰来”,未来人民币汇率走势面临的不确定性增多,但不少机构认为,经济增长韧性、资本流动恢复平稳、积压结汇需求释放,仍将给予人民币汇率一定支撑,较高的内外利差也有助于过滤外部扰动,预计人民币汇率仍可保持总体稳定,阶段性升值或贬值均难成趋势。

一样的回升 不一样的质量

10月9日,人民银行公布了9月份官方外汇储备数据:以美元计价,9月末外汇储备余额为31085.1亿美元,较8月末增加169.8亿美元,8月份为增加108.1亿美元。

9月份外汇储备延续了此前的回升势头,实现自2014年以来的首次“八连升”。9月外汇储备增加约170亿美元,幅度与前几个月相仿,但研究人士表示,估算结果表明,9月外汇占款可能已经转正,构成当月外汇储备增加的主要原因,之前估值效应则是支撑外汇储备回升的更主要因素。

国泰君安固收研究团队表示,考虑到美元指数在9月出现反弹,美债在9月也出现明显下跌,汇率估值效应和资产价格波动对外汇储备双双从支撑转为抑制,9月外汇储备回升的质量较前7个月提高。简单剔除汇率估值效应,9月外汇储备实际增加幅度在200亿美元以上。

申万宏源固收研究团队亦称,9月美元经历过山车行情后小幅收涨,欧元贬、英镑升,海外债券收益率普遍上行,综合汇率和利率变化以及其他非交易性因素,估计9月估值效应令外汇储备增加0-70亿美元,估值效应不是外储上升的主要原因。他们预计9月外汇占款增加超过700亿元人民币,可能是23个月以来外汇占款的首次转正。

值得一提的是,美元指数于9月上旬下探两年多低位后,悄然走出一波反弹行情;当月美元指数上涨0.49%,是今年3月以来,首个月度录得上涨。与此同时,在经历8月底9月初的一波加速升值后,人民币兑美元汇率迎来一轮调整,全月人民币对美元贬值0.76%,创今年以来最大月度跌幅。

有分析指出,美元低位反弹、用汇刚需逢低购汇及居民旅游、留学用汇需求释放,是人民币在加速升值后出现快速调整的主要原因。

不过,申万宏源分析师表示,9月上旬伴随美元指数继续下行,人民币汇率经历一轮大幅升值过程,这一过程中部分企业和居民出现了加速结汇行为,从而对传统意义上由于企业利润汇回和居民旅游、留学需求带来的季节性购汇高峰起到比较显著的抵消作用。从外汇储备及估算的外汇占款变化来看,资本流动仍呈现继续改善的势头。

责任编辑:杨红菊(EN047)

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