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今日港股敲钟 中通快递为何二次上市

2020-09-2911:33:02来源:北京青年报

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9月28日,中通快递在港交所公告,香港上市发行价已确定为218港元/股,预计全球发售募集资金净额约为96.74亿港元。分析称,中通在港股二次上市,除了为扩张、占有更多市场份额做准备外,还要提高自身的“风险均摊能力”,或也能借助沪深港通吸引内地投资者,有利于对冲美股风险。

一手中签率70% 定价218港元/股

9月28日中通快递-SW发布公告,公布招股结果。中通公开发售部分超额认购5.69倍,一手中签率70%,股份每股发售价218港元,较9月25日收市价30.5美元(约236.37港元)折让7.77%。

A类普通股将以每手50股股份进行买卖,预期A类普通股将于2020年9月29日上市。

由于公开发售部分仅超购逾5倍,因此公司未有启动回拨机制;国际配售部分获适度超额认购,相当于国际发售项下初步可供认购发售股份总数的约5.65倍,全球发售项下初步可供认购发售股份总数的95%。

以招股价计算,预计公司全球集资额为96.74亿元,其中约50%用于基础设施及产能开发、约25%用于增强网络合作伙伴能力、约15%用于投资物流生态系统及约10%用于一般公司用途。

持有8.7%股权 阿里为第二大股东

中通快递招股书披露,2020年第一季度,中通快递的收入、营业成本及净收入分别为39.16亿、30.97亿、3.71亿,同比分别下降14.4%、6.6%及45.6%。自今年3月份,中通快递逐渐恢复了运营。2020年第二季度,中通快递营收、营业成本及净收入分别为64.02亿、46.33亿、14.53亿,同比分别增长18%、26.8%及6.5%。

招股书显示,中通快递董事长赖梅松持有公司27.3%的股份,为第一大股东,拥有78.4%的投票权;第二大股东阿里巴巴持有8.7%的股权,拥有2.65%的投票权。招股书显示,从包裹量来看,2019年中通快递市场占有率为19.1%,2020年上半年市场占有率为20.6%,均位居中国快递行业榜首。

北京青年报记者了解到,目前,中通快递是中国快递行业中唯一市场份额超过20%的公司,而公司的目标是在2022年市场份额达到25%。

中通二次上市为哪般?

9月17日,已在美国上市的中通快递(ZTO)正式开启了回港股市场二次上市的招股程序。而其在2016年已经在纽交所上市,截至当地时间9月25日收盘,中通报30.50美元/股。分析称,中通二次上市,除了拿钱为扩张、抢占更多市场份额做准备外,还想提高自身“风险均摊能力”,或也能借助沪深港通吸引内地投资者,有利于对冲美股风险。

但是在市场占有率高的同时,中通也卷入了以价换量的怪圈。在最新公布的业绩指引中,中通业务增量在33.7%至40.3%之间,却将净利润目标下调为48.0亿元至52.0亿元。而在第一季度财报中还预计今年全年实现净利为53.9亿元至58.3亿元。

分析认为,对于淘宝系电商的过度依赖,使得中通难以有自己的“护城河”。阿里巴巴虽是中通的股东,但同时它也入股了其他快递公司,阿里是申通快递和百世快递的最大股东。

值得注意的是,去年顺丰针对电商推出了“特惠专配”经济件,其定价一度接近通达系给予电商客户的水平。加之疫情期间顺丰表现强势,顺利拿下部分原有通达系电商份额。这使得快递行业价格战再起。

海通证券预计,今年随着快递行业集中度指数持续提升,行业龙头份额逐渐增长,二、三线快递公司份额逐渐丢失,通达系公司之间正面的份额战争不可避免。

市场观察

通达系快递江湖风云再起

目前中通市值已经与顺丰一样,突破千亿大关,稳居通达系首位,但是在几年前,通达系的“带头大哥”还是申通。

北青报记者了解到,在“三通一达”之中,成立于2002年的中通只是后起之秀,当时的“老大哥”申通已经成立了9年,是中国最早成立的民营快递公司之一,可以说申通是伴随着中国电商崛起成长起来的。

2011年,申通快递的市场份额达到20.4%,在当时无论是配送的订单量还是盈利能力,申通都在行业内首屈一指,国内每三件快递中就有一件是由申通配送的。而如今其市场份额已经跌至市场第五,在“三通一达”中垫底。

与申通不同,中通、韵达与圆通虽然也都是加盟制,但均对快递的核心——枢纽分拣中心逐渐进行直营管理,这也是对快递配送效率影响最大的因素。

事实上,由于申通的衰落,近几年来,包括中通在内其他通达系公司能够取得发展,靠的是蚕食申通空出来的市场份额。虽然申通、圆通今年都以各种方式获得阿里的“增持”,但这种深度捆绑早已失去前几年的优势,毕竟现在电商市场也在变化,不断有你新的入局者。

对于通达系来说,电商红利消退、自身业务缺乏稀缺性、过度依赖渠道等问题均是悬在头上的利刃,弄不好就将重蹈申通的覆辙。

另外一个隐忧就是通达系的利润空间。虽然年年都有通达系要涨价的各种消息出现,但快递单票价格却在逐年下降。

国家邮政局发布数据显示,2011年中国快递业务量为36.7亿件,2014年中国快递业务量首次突破百亿大关,达到139.6亿件,2019年快递累计完成635.2亿件。但是,快递单价却一路下降,2011年平均每家快递的价格是20.65元,而到了2019年下滑至11元左右。而这还是计算了顺丰、EMS等单票价高的快递企业的数据后得出的。

而到2020年8月,快递行业综合单价达到10.05元/票,同比去年跌1.53元/票,环比上月跌0.38元/票。具体到公司,8月份,顺丰、韵达、圆通、申通的单票收入分别为每票17.11元、2.12元、2.11元和2.11元,同比分别下降20.97%、33.75%、22.57%、23.55%。而各家快递公司上半年公布的数据显示,韵达、圆通、申通的单票毛利分别为0.18元、0.22元、0.11元,单票价格已经十分接近成本。而通达系还在进行价格战,似乎已经走入了囚徒困境。

安信证券分析认为,当前通过激烈的市场竞争使得头部企业份额差距拉大,网络稳定、精细化管理能力强的公司将最终胜出。

本组文/本报记者 张鑫

统筹/余美英

责任编辑:李盼(EN057)

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