中国证监会4月19日晚间预披露了上海来伊份股份有限公司首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。来伊份股份此次拟发行5000万股，发行后总股本20000万股，拟于深交所上市。该公司是一家经营自主品牌的休闲食品连锁企业。

　　央视曝光国内部分蜜饯生产过程中大量使用添加剂，生产环境恶劣。而刚刚发布了招股说明书的知名企业上海来伊份股份有限公司产品也在其中。记者调查发现，产品来自外包，如出现严重质量问题，且性质十分严重，不排除会出现其IPO之路提前告终的极端情况。

　　4月24日晚，央视“315”栏目曝光了多家蜜饯生产企业存在制作过程严重违规、部分产品添加剂超标的情况，知名品牌“来伊份”的部分蜜饯产品供应商杭州灵鑫食品有限公司等3家生产企业被曝光。来伊份公司表示，将从上述3家供应商采购的所有蜜饯产品在全国所有门店下架。

央视曝光蜜饯企业乱象 任意添加漂白防腐剂

　　央视曝光了山东、杭州等地部分工厂蜜饯生产加工过程中存在的严重问题：生产环境肮脏不堪，浸泡池内竟有苍蝇虫子，工人随意添加添加剂，伪造检测报告，更改生产日期等。

　　央视记者分别在上海来伊份专卖店、沃尔玛、世纪联华超市和家乐福，购买了标称为杭州超达食品有限公司、杭州灵鑫食品有限公司、杭州百怡食品有限公司等多个品种的蜜饯，经检测多种添加剂都超过了国家标准。 >>>详细

主要供应商遭曝光 蜜饯对总营业额贡献大

　　其中遭到曝光的杭州灵鑫、梅园、永海三家蜜饯生产企业均为上海来伊份的主要供应商。来伊份招股说明书公布的前十大供应商名单中显示，该公司去年对灵鑫食品采购额为4941.09万元，位居重要采购商第五位，占公司2011年总采购额的3.38%。

　　从来伊份的招股书可以看出，蜜饯产品对总营业额的贡献较大，仅次于炒货类和肉制品。2011年蜜饯类产品销售额达到4.45亿元，占比17.80%。此次，其主要供应商因食品问题遭遇央视曝光，这对于4月19日预发布招股说明书的来伊份而言，着实难堪。 >>>详细

问题产品下架接受质检 上市进程或受影响

　　值此风口浪尖，来伊份的上市进程是否会受阻？

　　公司证券事务代表陈宏杰告诉记者，目前公司所有的精力都放在食品质量检测方面，等报告出来，会对相关事宜有评论和交代。言下之意，质检结果将会对其上市进程产生影响。

　　长江证券食品饮料行业分析师齐小姐认为，“正常情况下相信应该不会影响上市进程，但食品类公司因为严重食品安全问题而暂缓上市，从情理上讲也不乏这种可能性。”不可否认的是，如果工商部门抽检的公司产品存在质量问题，难免会影响公司的经营情况，进而影响其上市进程。 >>>详细

产品生产依赖外包 近三年毛利率高于42%

　　来伊份的产品覆盖休闲食品的炒货、蜜饯、肉制品等九大系列，但产品的生产、配送环节完全外包，只负责产品研发、推广和终端销售环节。

　　2009年-2011年，总营收分别为10.74亿元、17.80亿元、25.01亿元，年增长率分别为65.76%、40.53%;净利润为0.75亿、1.04亿、1.24亿，年增长率分别为37.64%与19.47%。对应毛利率42.78%、45.18%、45.43%，稳定于较高水平。 >>>详细

“毒蜜饯”风波使本期利润将大受冲击

　　北青网记者查阅招股书发现，来伊份的主要利润来源于炒货、蜜饯以及肉制品，三大类收入基本维持在公司收入的90%左右。因为公司走品牌路线，售价相对贵一些，比如蜜饯平均单价就达到45.32元，去年销售额为4.45亿元，占公司总收入的比例为17.8%，蜜饯业务贡献的毛利达2.24亿元。

　　投行人士表示，虽然蜜饯这一项中并没有进入公司销售前十大的单品，但最近食品药品安全卫生问题频发，“有毒蜜饯”流入来伊份对公司的声誉会造成较严重的负面影响，其业务必然受到冲击。 >>>详细

苏沪以外子公司全亏损

　　招股书透露，2011年年底来伊份在全国10个省市拥有直营和加盟门店合计2556家（注：直营店2447家，占95.74%），其中苏浙沪门店1947家，其他7省共计609家。2011年，苏浙沪的营业收入合计占其总营收的93.08%。

　　上海来伊份2011年的净利润为3147.94万元，江苏地区4家子公司合计盈利2883.65万元，而浙江地区2家子公司均亏损，合计盈利-1516.79万元。来伊份2010年起开拓山东、湖北、安徽市场，2011年进军北京、天津、四川地区，但上述地区的子公司2011年均有不同程度亏损，亏损最高的青岛来伊份去年净利润为-1145.25万元。 >>>详细

招股书披露公司3年内违规达16次

　　值得注意的是，来伊份的质量问题不是第一次发生。公司在招股书中特别提及 “如果产品由于质量问题接到投诉频率较高的话，供应商需在最短时间内调换同批次产品，发生的一切费用由供应商承担，并支付公司违约金”。此外，据该公司招股书披露，近3年来，公司违法违规达到16次，其中不乏因商品出现添加剂超标而受罚。 >>>详细

实际控制人风险不可忽视

　　任来伊份董事长郁瑞芬现年39岁，总裁施永雷38岁，任来伊份控股股东上海爱屋企业管理有限公司(编注：一人制公司，持有来伊份76.95%股份)执行董事、经理;施辉60岁，任来伊份董事。施永雷控股爱屋企管持11542.5万股，占总股本77%；郁瑞芬持641.3万股，占4%；海瑞德投资持509.3万股，占3.4%。

　　而此前，施永雷因为持股阳光发展(现为阳光城，000671)超5%而未信披，于2008年遭证监会警告并处以30万元罚款。 >>>详细

来伊份PE梦断60倍市盈率 曾备受PE青睐

　　据了解，2010年11月，来伊份曾经吸引了众多PE、VC，融资过程中，众多大佬级的投资公司还曾为抢到这块肥肉而争破了头，来伊份当时的高估值还是高出了不少投资者的预期。

　　如今，现在全国多个地区的超市都在下架来伊份产品，其IPO之路也因此充满悬念。很多以20倍估值高价进入，并盼着其上市后站上60倍市盈率的PE们，可能因此梦断。有投行人士分析，因为“蜜饯门”和募投项目本身的说服力不够，来伊份这次恐难过会。“其实公司的现金流很好，并不缺钱，融资的必要性存疑。”

　　“投了它的PE这次估计肠子都悔青了。在投资前，该公司的估值按2010年预测的净利润1.6亿就高达18倍，如按照2011年净利润1.2亿，投资PE是26倍。要是再算上市稀释的5000万股份，那就高达33倍。上了市都未必到这么高啊。”一位私募股权投资的业内人士计算。 >>>详细

超常规发展面临挑战 复制长三角模式存疑

　　复制长三角成功模式遭遇挫折，以及快速扩张下的食品安全和供应链管理隐忧，这正是来伊份在超常规发展膨胀中面临的严峻挑战。

　　业内人士认为，休闲食品行业具有区域性特征，苏浙沪的饮食口味相近，且消费能力较强，但中国中西部二三线城市购买能力和休闲食品零售业态相对较低，目前已在耕耘的苏浙沪以外的市场尚在培育期，因此能否“异地生根”还有待观察。 >>>详细